银行间市场资金利率快速攀升的同时，另一个资金市场——民间借贷市场上，却是另一番景象。

　民间借贷利率被称为一支测量企业融资和民间资本生态的“体温计”，而目前这个“温度”已经降到民间借贷利率的历史低位。这显示流入实体经济的资金在有增无减。

　作为目前国内唯一一个民间借贷监测点，人行温州市中心支行的样本把400多户企业、个体工商户和农户等作为监测对象。来自温州人行的最新监测数据显示，从今年5月上旬开始，温州民间借贷利率就开始一路走低，有的月利率一路跌到1.5分或者2分。而就在4月底，月利率还“高高在上”。

　方兴担保董事长方培林也表示，现在市场上完全是供大于求，大量的资金都在市场上找出路。

　“银行间跟实体经济流动性不一致或一致都是正常的，”兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委说，“如果更多的钱回到了银行间市场，实体经济流动性可能会紧张。反过来，更多的钱流到实体经济，银行间市场就可能是紧张的。”

　分析目前我国银行间市场流动性出现的紧张现象，会发现其与实体经济的流动性的变化密切相关。

　今年来，监管层对于贷款投放的限制，而央行也通过上调存款准备金率和公开市场操作持续大规模回笼资金。贷款的受限以及货币乘数的下降，使得贷款创造存款的效应减弱，银行存款增长放缓。另外，5月份人民币升值预期的下降使得国际资本流入减少，由此带来外汇占款的下降，也使得银行资金另一主要来源受限。而这些在宏观经济上则表现为，贷款增速的放缓，以及货币供应量M1和M2增速的持续下降。

　5月我国贷款投放新增6394亿元，连续第五个月下降，而M2和M1同比增幅为21%和29.9%，较年初分别回落了4.96和9.06个百分点。

　可以说，实体经济流动性的下降造成了银行间市场流动性的一时趋紧，但是，这并不表示实体经济流动性也变得紧张。

   民间借贷利率因何逆转？

　民间借贷利率的逆转主要是源于国家对于煤矿的整治以及房地产市场调控新政的出台。

　“现在流动的两股大资金主要来源于煤老板和从楼市中撤退出来的资金。”方培林表示，一直以来，这两股资金是温州市场上投资总额最大的两笔资金，在今年分别遭遇投资瓶颈后，不得不持观望态度，这是目前市场上放贷资金陡然增多的一个主要原因。

　温州市担保行业协会会长、中投信用担保公司董事长郭志超也表示，今年年初以后，民间借贷利率曾稳步上调，但楼市开始调整之后，市场就迅速换了个风向。“他们观望了一下，发现到5月份开始，国家对楼市还在进行调整。这样一来，就不愿意去投资房地产了。”

　鲁政委指出，民间借贷利率可以作为反映实体经济流动性的一个重要指标。民间资本从煤矿、房地产等市场撤出也会导致银行体系流动性的下降，但实体经济的流动性却在增加。

　而华而诚认为，民间资金目前实际上也面临着与银行同样的局面——找不到好的投资项目，这反映“民间经济的活力不足，实体经济的需求下降”。

　“资金供给相对于需求来说是充裕的，至少说明整体经济的流动性不会有大的问题。”华而诚说。